中資公司境外收購還是應該注意風險

發布日期:2019-10-15 10:24:33來源:新浪財經作者:莫開偉
中資企業在進行境外并購時,要加強相互間聯系與溝通,做好被并購企業價格評估及發展趨勢預測。

曾經,安邦與萬豪相互競購喜達屋成為一宗轟動全球的商業新聞,雙方為競購成功,使喜達屋成為囊中之物,進行了幾輪角逐,在收購價格上進行了反復較量,最后鹿死誰手,尚無可知。

但兩家中資公司在競購中都欲志在必得,使出了渾身解數,反復提高收購價格:安邦收購價格一路飆升,從當初拋出的每股76美元升至每股78美元,到現在已提升到每股82.75美元,總收購價逼近140億美元;而不干示弱的萬豪最新報出的收購價則是每股85.36美元,比安邦略高。但兩者收購方案各有不同,安邦是全現金收購,而萬豪則是“換股+現金“模式,并以換股為主。兩者無論誰得手,都將再度刷新中國大陸買家收購美國房地產資產的最高成交價格。

從目前全球經濟疲軟,利率進入下行通道,全球資產普遍遭遇配置荒等情況看,兩家公司并購聞名全球的酒店業,也無不妥;尤其萬豪是一家做酒店管理非常成功的企業,收購國際品牌酒店不僅可提高影響力,更可增強自身競爭勢力;且安邦主業雖為保險,收購喜達屋有點跨行業,但因其前收購了美國華爾道夫等酒店,其旗下已有數家明星級酒店業公司,在管理上也擁有一定經驗。尤其安邦保險總資產已超過1.9萬億元人民幣,按照保監會所規定的“保險機構境外投資余額不超過上年末總資產的15%”來計算,尚有許多資金可用,其收購海外資產亦在合規范圍。

盡管如此,筆者認為,中資公司收購境外資產仍需注意三個問題:首先,避免相互間惡意競價行為,防止中資企業資產尤其是國有企業資產流失。從安邦與萬豪競購喜達屋來看,雖都擁有自主競價權,但仍存在盲目競價之嫌。作為中國企業,如果只為了獲得競購成功而不顧彼此利益,任意抬高競購價格,必然會造成被并購企業待價而沽,坐收漁利,到頭來造成損失的依然是中資企業。因此,今后中資企業在進行境外并購時,要加強相互間聯系與溝通,做好被并購企業價格評估及發展趨勢預測,把維護中資企業利益最大化作為境外并購底線,堅決克服盲目競價行為,消除為獲得競購成功而不惜犧牲競爭對手利益的以鄰為壑傾向。同時,要防止一些國有企業利用境外競購進行暗地利益輸送造成國有資產流失行為。其次,對海外競購應根據自身經營管理能力,避免貪大求洋行為,防止盲目并購風險。

在喜達屋并購競爭行為上,安邦與萬豪或許在經營管理上都沒有大的問題,尤其是萬豪是從事自己熟悉的主業,經營起來會得心應手。但安邦從事保險業,雖在酒店管理上有所斬獲,但畢竟不是自己的主業,而且境外國家經濟也存在很多不確定性,盡管美國目前經濟處于復蘇期,美元也有所升值,致使其收購的喜達屋酒店的地產價格會隨之上漲;但如果美國經濟一旦陷入蕭條期,這些被收購的資產就有可能面臨價值縮水之危機,像安邦從事保險的企業就有可能出現資金連困難。因而,在境外并購上沒有常勝將軍,中資企業應處理好資產合理配置問題,尤其根據自身經營管理能力來配置資產,防止出現失誤而導致經營陷入困局現象發生。

再次,遵守國內監管當局有關監管規定,不打政策“擦邊球”,防止突破監管紅線。萬邦在收購喜達屋中表現積極,且在曾經的并購中收益;而目前在險資充裕情況下,再次擴大境外并購規模,也無不可。問題是,目前對安邦境外投資的“總資產”仍存在計算爭議,“總資產”究竟指的是集團總資產,還是集團旗下保險業務的總資產,這應該是一個亟需監管部門及時明確和解答的問題。為防止類似萬邦這類企業海外投資超過風險監管要求,監管部門需對海外投資盡快完善相關監管規定,尤其在總資產上更有一個準確界定,消除模糊真實地帶;且中資公司自身要準確把握好境外投資總額,避免因境外投資比例過高而導致“外重內輕”及資金周轉失靈現象發生。

此外,還要注意遵守被收購企業國家的相關法律法規,防止吃官司;并呼吁中央政府消除國內相關審批障礙,為境外并購爭取最佳時機,使中資企業在合理價格上獲取境外企業收購權。

(作者介紹 莫開偉 中國知名財經作家 中國地方金融研究院研究員)

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